La piattaforma proposta opererà sotto l’Innovation Exemption della SEC del 17 settembre, che fornisce un sollievo normativo temporaneo e condizionato per le sedi qualificate che facilitano il trading secondario di azioni tokenizzate statunitensi idonee attraverso pool di liquidità AMM automatizzati e permissioned.
L’annuncio di Formation del 9 novembre aggiunge un altro concorrente a un mercato emergente per il trading azionario basato su blockchain. A differenza di alcune piattaforme concorrenti che hanno incontrato resistenze da parte di società quotate, Formation afferma di voler collaborare direttamente con gli emittenti per sviluppare la sua offerta iniziale di titoli.
Come funzionerà la piattaforma di trading azionario su Solana di Formation?
Formation prevede di iniziare il trading all’inizio del 2027, con azioni tokenizzate di Exodus Movement (EXOD), Forward Industries (FWDI) e Galaxy Digital (GLXY) disponibili al lancio.
Gli investitori verificati potranno accedere ai titoli attraverso diversi canali di distribuzione, tra cui Superstate, la piattaforma di Formation Securities e Alpaca. Anchorage e BitGo Bank sono tra i custodi che dovrebbero supportare l’offerta.
I token proposti sono progettati per fornire gli stessi diritti di voto e dividendi degli azionisti tradizionali. Gli investitori potranno scambiarli 24 ore su 24 contro stablecoin e altri asset idonei, con transazioni regolate atomicamente su Solana.
Formation ha scelto Solana per la velocità delle transazioni, l’affidabilità e i costi relativamente bassi. L’azienda ha inoltre sottolineato oltre $5 billion (circa 4,5 miliardi di euro) in real-world asset tokenizzati già supportati dalla rete.
L’accordo riunisce diverse componenti dell’infrastruttura dei titoli digitali, tra cui emissione di token, distribuzione, custodia e liquidità sul mercato secondario. Formation sta inoltre collaborando con provider di tokenizzazione consolidati piuttosto che limitare la piattaforma a titoli emessi tramite un singolo partner infrastrutturale.
Investor Takeaway
L’opportunità commerciale va oltre l’emissione di token. Formation ha bisogno di liquidità sufficiente, custodia affidabile ed esecuzione competitiva per rendere la sua sede attraente per gli investitori istituzionali. La sola disponibilità 24 ore su 24 non garantirà spread più stretti o volumi di trading significativi.
Cosa consente l’Innovation Exemption della SEC?
La SEC ha introdotto la sua Innovation Exemption il 17 settembre, fornendo alle Tokenized Securities Venues (TSV) qualificate un sollievo temporaneo e condizionato dalla definizione di exchange ai sensi del Securities Exchange Act del 1934.
Il quadro consente alle sedi idonee di mettere in contatto acquirenti e venditori verificati attraverso pool di liquidità AMM permissioned senza registrarsi come national securities exchanges convenzionali. Fornisce inoltre un sollievo condizionato dalla definizione di dealer per alcuni fornitori di liquidità che forniscono titoli tokenizzati attraverso tali pool.
Tuttavia, l’esenzione non è un’autorizzazione generale per il trading azionario onchain senza restrizioni. Le sedi devono rispettare limiti sui titoli idonei e sui volumi di trading, garantire che i detentori di token ricevano diritti equivalenti a quelli degli azionisti tradizionali e pubblicare informazioni sulle loro operazioni.
Gli smart contract devono essere verificabili e accessibili pubblicamente su una blockchain permissionless. Il trading di un’azione tokenizzata deve inoltre interrompersi quando il titolo sottostante è sospeso sulla borsa di quotazione primaria.
Il quadro offre inoltre agli emittenti l’opportunità di opporsi quando una terza parte non affiliata cerca di tokenizzare le loro azioni. Una sede qualificata deve fornire preavviso scritto prima di offrire tali titoli.
L’esenzione è prevista in scadenza cinque anni dopo la pubblicazione, rendendola un quadro temporaneo mentre la SEC valuta il funzionamento dei mercati dei titoli tokenizzati.
Investor Takeaway
L’esenzione crea un percorso normativo, non un’approvazione automatica delle singole piattaforme. Formation deve ancora soddisfare le condizioni applicabili, inclusa la verifica degli investitori, le protezioni per gli emittenti, gli accordi di custodia e la trasparenza del mercato.
Formation può evitare le resistenze degli emittenti che affronta OKXICE?
L’annuncio di Formation arriva mentre OKXICE, la joint venture tra il crypto exchange OKX e Intercontinental Exchange (ICE), affronta una crescente opposizione da parte di società quotate sui piani di offrire versioni tokenizzate delle loro azioni.
Al 3 novembre, almeno 59 società quotate negli Stati Uniti avevano sollevato obiezioni alle quotazioni proposte da OKXICE, secondo le ultime comunicazioni riportate da FinanceFeeds. Le obiezioni illustrano una difficoltà commerciale per la tokenizzazione di terze parti: l’idoneità normativa non garantisce che le aziende vogliano che le loro azioni siano rappresentate su una sede blockchain gestita in modo indipendente.
La crescente resistenza da parte degli emittenti di Wall Street ha reso le relazioni con gli emittenti una considerazione competitiva importante per le piattaforme che entrano nel mercato.
Formation sta adottando un approccio diverso enfatizzando la cooperazione con le società pubbliche. Christopher Montagano, presidente di Formation Securities, ha dichiarato che l’azienda intende sviluppare il mercato insieme agli emittenti piuttosto che rendere semplicemente disponibili i titoli senza il loro coinvolgimento.
La distinzione è importante perché il quadro della SEC consente agli emittenti di opporsi a determinati accordi di tokenizzazione da parte di terze parti. La partecipazione diretta degli emittenti potrebbe ridurre tale attrito e fornire maggiore certezza sui diritti degli azionisti, sebbene non elimini i requisiti operativi e normativi che la sede deve affrontare.
L’ambiente competitivo sta anche andando oltre le piattaforme proposte. Canton Network ha recentemente ospitato le prime negoziazioni segnalate sotto l’Innovation Exemption della SEC, dimostrando che il quadro è passato dagli annunci a un’attività di mercato live limitata.
Come si inserisce Formation nella strategia istituzionale di Solana?
Formation è stata costituita a ottobre in seguito alla fusione del decentralized exchange basato su Solana Orca e del protocollo di lending Loopscale. L’azienda combinata si concentra sulla tokenizzazione e sulla finanza onchain, espandendosi oltre le attività delle sue piattaforme decentralized finance originali.
L’azienda ha dichiarato di collaborare già con Figure, Shinhan Asset Management, Superstate, R3 e Securitize. Queste relazioni danno a Formation accesso a società coinvolte nella tecnologia finanziaria, nell’emissione di asset e nell’infrastruttura blockchain istituzionale.
La sede azionaria proposta fornisce anche un potenziale caso d’uso istituzionale per Solana oltre al trading decentralizzato e ai lanci di token. Se avrà successo, potrebbe portare la proprietà azionaria tradizionale e l’attività sul mercato secondario sulla rete attraverso una struttura regolamentata e permissioned.
Tuttavia, la piattaforma rimane nella fase di notifica e sviluppo. Il registro pubblico dell’Innovation Exemption della SEC, aggiornato l’ultima volta il 26 ottobre, non include ancora Formation, e l’autorità di vigilanza afferma esplicitamente che l’inclusione nel registro stesso non stabilisce che una sede soddisfi tutte le condizioni dell’esenzione.
I prossimi traguardi saranno il completamento da parte di Formation delle notifiche regolatorie richieste, la conferma della partecipazione degli emittenti, gli accordi di custodia e liquidità e il successivo lancio dei primi tre titoli. Il target dell’inizio del 2027 rappresenterà il primo test per verificare se Formation può trasformare l’infrastruttura di tokenizzazione di Solana in un mercato azionario istituzionale funzionante.
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