Questa pressione ribassista, legata al nuovo scenario politico statunitense, è giustificata? Il mercato teme che gli enormi piani di investimento nelle infrastrutture per l’IA possano essere rimessi in discussione o rallentati da iniziative legislative democratiche, sia a livello federale sia locale.
È evidente che la nuova maggioranza democratica al Congresso statunitense può intervenire sulla regolamentazione relativa all’intelligenza artificiale. A livello locale, ovvero nei singoli Stati americani e nelle rispettive amministrazioni territoriali, i rappresentanti democratici potrebbero inoltre cercare di bloccare o rallentare la realizzazione fisica delle infrastrutture legate all’IA.
Questi sono quindi i principali timori del mercato:
• Iniziative legislative federali contro l’IA da parte del Congresso statunitense.
• Iniziative locali contro le infrastrutture per l’IA.
Questi timori potrebbero tuttavia apparire eccessivi. Da un lato, non esiste una volontà democratica unitaria di frenare lo slancio dell’IA negli Stati Uniti. Dall’altro, la minoranza repubblicana al Congresso e soprattutto la Casa Bianca conservano potenti strumenti di intervento e di blocco.
L’infografica seguente illustra il nuovo equilibrio di potere tra la Casa Bianca e il Congresso a maggioranza democratica sul tema degli investimenti nell’IA negli Stati Uniti.
Il primo elemento da considerare è il potere presidenziale. Donald Trump dispone del diritto di veto sulle leggi approvate dal Congresso. Per superare tale veto, i Democratici devono ottenere una maggioranza dei due terzi in entrambe le Camere, una soglia particolarmente difficile da raggiungere considerando che dispongono di una maggioranza semplice. Il presidente può quindi opporsi a un’eventuale legge che introduca una moratoria nazionale sulla costruzione di nuovi data center o imponga ulteriori restrizioni legislative al settore.
Il secondo elemento riguarda i poteri degli Stati e delle amministrazioni locali. Si tratta probabilmente del rischio più difficile da neutralizzare per Washington. Le autorità locali dispongono di competenze significative in materia di pianificazione urbanistica, zonizzazione e permessi di costruzione. Possono quindi respingere determinati insediamenti, imporre condizioni aggiuntive o sospendere temporaneamente nuovi progetti. Anche i vincoli ambientali, il consumo di acqua e il fabbisogno considerevole di elettricità rappresentano potenziali motivi di opposizione. Il presidente degli Stati Uniti non può semplicemente annullare con un veto presidenziale una decisione comunale che nega un permesso edilizio.
Infine, il Congresso a maggioranza democratica dispone di strumenti di pressione che non richiedono necessariamente l’approvazione di una nuova legge. Audizioni parlamentari, indagini sulle grandi società tecnologiche e dibattiti sul bilancio possono aumentare l’incertezza normativa e complicare alcune iniziative dell’amministrazione Trump.
Per i mercati finanziari è quindi necessario distinguere tra il rischio di un blocco federale generalizzato, limitato dai poteri presidenziali, e quello di un rallentamento operativo delle infrastrutture. Microsoft, Amazon, Alphabet e Meta potrebbero mantenere i loro enormi budget di investimento, incontrando tuttavia maggiori difficoltà nell’ottenere autorizzazioni, assicurarsi i collegamenti alla rete elettrica e disporre delle capacità necessarie per i nuovi data center.
In conclusione, il cambiamento politico negli Stati Uniti rappresenta un ulteriore fattore di rischio per i tempi di realizzazione delle infrastrutture per l’IA, ma non necessariamente per la dinamica strutturale degli investimenti nel settore. La principale questione per i mercati azionari sarà monitorare il divario tra i CAPEX annunciati dagli hyperscaler e l’effettiva entrata in funzione delle nuove capacità di calcolo.
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