Nel contesto di tassi di interesse fluttuanti e flussi di cassa instabili sul mercato azionario, le imprese devono valutare attentamente le opzioni di raccolta di capitali, controllare i costi finanziari e valutare la propria capacità di rimborso del debito.
Abbassare i tassi di interesse sui prestiti può contribuire a ridurre i costi, ma l’efficienza dell’utilizzo del capitale dipende anche dalla capacità di generare flussi di cassa dalle attività operative.
Diversificazione dei canali di raccolta fondi
Il mercato azionario vietnamita è stato promosso a mercato emergente secondario da FTSE Russell, con effetto dal 21 settembre 2026. Tuttavia, la liquidità in molte sedute è rimasta al di sotto dei 15.000 miliardi di VND. Complessivamente, dall’inizio dell’anno al 16 ottobre, gli investitori stranieri hanno venduto titoli per un valore netto di 118.308 miliardi di VND sulla Borsa di Ho Chi Minh (HOSE).
Secondo Le Chi Phuc, direttore generale di SGI Capital, i tassi di interesse sono la variabile che influenza il sentiment degli investitori e i flussi di capitale negli ultimi mesi dell’anno. Nel frattempo, Nguyen The Minh, direttore dell’investment banking presso An Binh Securities Joint Stock Company (ABS), ha affermato che gli investitori sono più preoccupati per i rischi legati ai tassi di interesse, ai prezzi del petrolio e all’inflazione, piuttosto che per la prospettiva di un miglioramento del rating.
Nel mercato monetario, secondo le informazioni diffuse il 7 ottobre dal vice governatore della Banca di Stato del Vietnam, Pham Thanh Ha, al 20 settembre il tasso di interesse medio sui depositi per le nuove operazioni era del 6,38% annuo, con un aumento di 1,15 punti percentuali rispetto alla fine del 2025.
Il 18 ottobre, la Banca di Stato del Vietnam ha emesso il documento n. 9608/NHNN-CSTT, che impone agli istituti di credito di ridurre i tassi di interesse sui depositi quotati di almeno lo 0,5% all’anno per le scadenze pari o superiori a 6 mesi e, contemporaneamente, di ridurre i tassi di interesse sui prestiti dell’1,5-2% all’anno per i settori produttivo, commerciale e prioritario.
Nel pomeriggio del 20 ottobre, 14 banche avevano annunciato programmi di riduzione dei tassi di interesse sui prestiti, con riduzioni comuni comprese tra l’1,5% e il 2% annuo, e in alcuni casi fino al 3% annuo. Sul fronte dei depositi, 19 banche hanno adeguato al ribasso i tassi di interesse, per lo più dello 0,5% annuo.
Secondo il professor Mac Quoc Anh, vicepresidente e segretario generale dell’Associazione delle piccole e medie imprese di Hanoi , i tassi di interesse incidono sulla capacità delle imprese di mantenere la produzione, garantire l’occupazione, espandere gli investimenti e migliorare la competitività. Ridurre i tassi di interesse sui prestiti è concretamente vantaggioso quando le imprese hanno bisogno di ridurre i costi ed espandere le proprie attività.
Oltre al credito bancario, le imprese possono raccogliere capitali anche attraverso il mercato azionario e altre forme di finanziamento. Dien May Xanh ha completato la sua offerta pubblica iniziale (IPO) alla fine di giugno, raccogliendo oltre 13,315 miliardi di VND, con circa il 93% delle azioni offerte già distribuite.
La società ha presentato all’assemblea generale straordinaria degli azionisti del 29 ottobre un piano per l’emissione privata di obbligazioni non convertibili con warrant per un valore massimo di 100 miliardi di VND, destinate a dirigenti e manager chiave, al fine di rimborsare parzialmente i prestiti contratti con MUFG Bank.
La F88 Investment Joint Stock Company ha inoltre raccolto capitali attraverso azioni, obbligazioni e prestiti esteri. L’offerta pubblica di azioni ha fruttato circa 781,9 miliardi di VND, incrementando così il capitale della F88 Business Joint Stock Company. La società ha anche emesso obbligazioni pubbliche per un valore di circa 833,5 miliardi di VND con un tasso di interesse del 10% annuo e ha approvato prestiti esteri per un valore di 20 milioni di dollari nel terzo trimestre del 2026.
Dal punto di vista del mercato, il signor Hoang Van Thu, vicepresidente della Commissione statale per i titoli, ha affermato che, nel contesto dell’obiettivo del Vietnam di raggiungere una crescita economica a doppia cifra, il mercato azionario ha il compito di continuare a riformarsi e innovare per diventare un canale importante per la mobilitazione di capitali a medio e lungo termine, contribuendo a ridurre la dipendenza relativa dal credito bancario.
Entro il 30 settembre 2026, la capitalizzazione di mercato raggiungerà i 10,3 milioni di miliardi di VND, pari all’80,2% del PIL stimato per il 2025. Il numero di conti degli investitori aumenterà da circa 3.000 nel 2000 a quasi 14,1 milioni entro la fine di settembre 2026, pari al 13,8% della popolazione e superando l’obiettivo di 11 milioni di conti entro il 2030.
Trovare un equilibrio tra il costo del capitale e la capacità di rimborsare il debito.
La raccolta di capitali non garantisce automaticamente il soddisfacimento delle esigenze finanziarie. Le imprese devono valutare attentamente lo scopo del capitale, gli oneri finanziari e la capacità di generare un flusso di cassa sufficiente a far fronte ai propri obblighi di pagamento.
A giugno, Masan Group Corporation (codice azionario: MSN) ha annunciato un prestito non garantito di 750 milioni di dollari con una durata di 6 anni. Di tale importo, 490 milioni di dollari saranno utilizzati per estinguere gli obblighi finanziari esistenti, mentre 260 milioni di dollari saranno accantonati come fondo di riserva. Questo prestito consentirà all’azienda di risparmiare circa 4,4 milioni di dollari all’anno in interessi passivi.
Per le attività manifatturiere, Camimex Group Joint Stock Company (codice azionario: CMX) ha ottenuto un finanziamento di 15 milioni di dollari con una durata di 7 anni da Proparco, una società controllata dall’Agenzia francese per lo sviluppo (AFD). Secondo il piano, 7 milioni di dollari saranno utilizzati per la costruzione di un sistema di celle frigorifere e 8 milioni di dollari per integrare il capitale circolante.
Nel frattempo, Tasco Joint Stock Company prevede di offrire circa 3.560 miliardi di dong in obbligazioni convertibili agli azionisti esistenti. Si prevede che oltre la metà del ricavato sarà destinata al settore immobiliare, mentre la parte restante sarà investita in Tasco Investment e nel progetto di ampliamento dell’autostrada Ho Chi Minh City-Trung Luong-My Thuan. Questo piano arriva in un momento in cui gli oneri finanziari di Tasco nel primo semestre hanno raggiunto i 931 miliardi di dong, più del doppio rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente, mentre il flusso di cassa operativo è risultato negativo per oltre 413 miliardi di dong.
Il piano di raccolta fondi di un’azienda può essere modificato in base alle sue esigenze e al suo piano finanziario. A luglio, la Phu Tai Joint Stock Company (codice azionario: PTB) ha annullato il suo piano di offerta di oltre 20 milioni di azioni agli azionisti esistenti, operazione che avrebbe dovuto raccogliere quasi 241 miliardi di VND, nonostante la società avesse già raccolto con successo 161 miliardi di VND a febbraio.
La signora Trinh Thi Kim Lien, vicedirettrice generale delle vendite e del marketing presso la Dat Xanh Real Estate Services Joint Stock Company, ritiene che la raccolta di capitali sia solo il primo passo; la capacità di convertire il capitale in flusso di cassa effettivo è ciò che determina il potenziale di ripresa di un’azienda.
In un contesto di tassi di interesse fluttuanti e di elevata domanda di capitali, le imprese devono allineare i propri piani di raccolta fondi all’utilizzo previsto dei fondi, ai costi di finanziamento e ai flussi di cassa previsti. La capacità di far fronte agli obblighi di rimborso determinerà l’adeguatezza di ciascuna opzione di finanziamento.
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