| L’immagine è un’illustrazione creata dall’intelligenza artificiale. |
Il collo di bottiglia si trova al di fuori del mercato azionario.
Secondo i dati diffusi dalla Commissione statale per i titoli (SSC), dall’inizio delle attività del mercato azionario vietnamita, solo 11 imprese a partecipazione estera (IDE) si sono quotate o registrate per la negoziazione. Entro la fine del 2025, si prevede che il capitale sociale complessivo di questo gruppo raggiungerà circa 12.600 miliardi di VND, pari allo 0,15% dell’intero mercato; si prevede inoltre che il totale degli attivi raggiungerà quasi 44.700 miliardi di VND, pari a circa lo 0,48%.
Nel frattempo, secondo le statistiche relative ai primi otto mesi del 2026, il capitale di investimenti diretti esteri (IDE) realizzato in Vietnam ha raggiunto i 17,25 miliardi di dollari, con un aumento del 12% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente e il livello più alto registrato negli ultimi cinque anni. Dal 2017 ad oggi, sebbene diverse imprese a partecipazione estera si siano registrate per diventare società quotate in borsa, non si sono registrati nuovi casi di società che abbiano completato la quotazione o la registrazione per la negoziazione.
Secondo il signor Hoang Van Thu, vicepresidente della Commissione statale per i titoli, il quadro giuridico per le offerte pubbliche iniziali (IPO) e le quotazioni in borsa è stato adeguato nel corso degli anni in una direzione più favorevole. Il Decreto 245/2025/ND-CP ha collegato diverse fasi del processo di richiesta di IPO alla registrazione per la quotazione, riducendo così i tempi per l’immissione delle azioni sul mercato. Per le imprese a partecipazione estera, l’organismo di regolamentazione non intende imporre condizioni aggiuntive o creare un meccanismo separato, ma applica condizioni simili a quelle previste per le imprese nazionali.
Tuttavia, secondo il signor Thu, l’ostacolo principale per molte imprese che beneficiano di investimenti diretti esteri (IDE) risiede nella documentazione prodotta durante il precedente processo di investimento, come certificati di investimento, strutture di progetto, contratti o impegni assunti al momento dell’approvazione del progetto. In alcuni casi, questi documenti sono legati a condizioni per usufruire di incentivi, obblighi nei confronti del territorio o restrizioni sul trasferimento di capitali. Tali questioni devono essere esaminate prima che l’impresa proceda alla quotazione in borsa.
Approfondendo la fase di elaborazione, la signora Tran Kim Dung, vicedirettrice del Comitato di gestione delle offerte della Commissione statale per i titoli, ha affermato che le imprese devono esaminare gli obblighi derivanti dai certificati di registrazione degli investimenti, dalle licenze di investimento o dagli accordi con il governo e le autorità locali. In caso di impegni non ancora adempiuti, le imprese devono adempiere a tali obblighi o procedere con le procedure di adeguamento prima di presentare la domanda.
Secondo la signora Dung, la Commissione statale per i titoli può anche coordinarsi con le unità del Ministero delle Finanze e con gli enti competenti per esaminare lo stato degli investimenti, le condizioni aziendali e le questioni legali. Se un’azienda non ha adempiuto ai propri obblighi, l’elaborazione della domanda potrebbe dover essere temporaneamente sospesa. A causa delle diverse storie di investimento di ciascuna azienda, attualmente non esiste un elenco unificato di documenti applicabile a tutti i casi di investimenti diretti esteri (IDE).
Dal punto di vista legale, Tina LeDinh, Managing Partner di A&O Shearman in Vietnam, ha affermato che per alcune imprese con investimenti diretti esteri (IDE) di lunga data, gli impegni che necessitano di revisione possono riguardare il trasferimento tecnologico, la formazione e l’occupazione. Le imprese devono identificare chiaramente gli impegni che sono stati adempiuti, modificati o confermati dalle autorità competenti come non più applicabili.
Inoltre, è necessario chiarire anche gli incentivi fiscali, i canoni di locazione dei terreni e altre politiche di investimento in merito alle loro condizioni, ai periodi di applicazione e alla possibilità di mantenerli anche quando l’impresa diventa una società quotata in borsa. Secondo la signora Tina LeDinh, a causa delle diverse condizioni e storie di investimento, tali questioni devono ancora essere valutate caso per caso.
Ridurre i ritardi per competere sulle fonti di approvvigionamento.
Secondo EY Vietnam, il passaggio da un’impresa non quotata a partecipazione estera a una società quotata in borsa comporta maggiori requisiti di trasparenza per le transazioni con parti correlate, la distribuzione degli utili, i prezzi di trasferimento, l’utilizzo delle attività e i contratti interni al gruppo. Per le aziende che si rivolgono a investitori internazionali, il passaggio dagli standard contabili vietnamiti agli IFRS può richiedere da uno a tre anni per la preparazione di dati, sistemi e personale.
Un rappresentante di EY ha affermato che agevolare la quotazione in borsa delle società con investimenti diretti esteri non significa abbassare gli standard, bensì abbreviare le procedure laddove le procedure, le autorità e i tempi di elaborazione possano essere chiariti in anticipo, pur mantenendo elevati standard di governance, rendicontazione finanziaria e controllo interno.
A livello regionale, l’indagine sui mercati dei capitali dell’Asia-Pacifico del 2026, condotta dall’Asian Financial Markets Association (ASIFMA) e da KPMG, mostra che il 66% degli istituti finanziari intervistati prevede di espandere le proprie attività nella regione nei prossimi tre anni. Secondo queste due organizzazioni, i mercati con piani di riforma chiari, procedure trasparenti e un dialogo costante con le autorità di regolamentazione ottengono punteggi più alti in termini di allocazione operativa e flussi di capitali.
I recenti sviluppi in diversi mercati indicano che la competizione per attrarre società quotate si sta spostando verso politiche concrete. In Thailandia, è stato implementato il programma “BOI to IPO” per collegare le aziende che beneficiano di incentivi agli investimenti con i percorsi di quotazione in borsa, mentre le autorità di regolamentazione mirano a ridurre i tempi di revisione delle domande. Hong Kong continua ad adeguare alcune condizioni di quotazione, ad ampliare i meccanismi di presentazione riservata delle domande e a estenderne la validità; Singapore mantiene un sostegno parziale per i costi di preparazione all’IPO e amplia i collegamenti di quotazione con i mercati internazionali.
Dal punto di vista del Vietnam, SSI ritiene che l’ampliamento della quotazione per le imprese a partecipazione estera (IDE) potrebbe incrementare l’offerta di beni per il mercato azionario, soprattutto considerando il ruolo significativo che questo settore svolge nella produzione industriale e nelle esportazioni. Un rappresentante di SSI ha osservato che, oltre alla valutazione e alla liquidità, le imprese sono interessate anche alla chiarezza e alla flessibilità del processo di accesso al mercato, al fine di calcolare in modo proattivo tempi, costi e opzioni di raccolta di capitali. Per le imprese a partecipazione estera che operano in Vietnam da molti anni, chiarire tempestivamente l’autorità di certificazione, le procedure per la gestione degli obblighi di investimento e i requisiti di divulgazione delle informazioni contribuirà a ridurre i ritardi prima dell’IPO, creando così condizioni più favorevoli per una maggiore partecipazione di questo settore al mercato dei capitali.
#Adessonews seleziona nella rete articoli di particolare interesse.
Se vuoi leggere l’articolo completo clicca sul seguente link
